대신증권은 반도체 수요 강세를 뒷받침하는 구조적인 변화가 잇따라 나타나고 있다며 업사이클의 추가 확장 가능성에 주목했다. 류형근 대신증권 연구원은 22일 보고서를 통해 “수요 강세를 대변할 긍정적 변화가 다량으로 나타나고 있고, 이는 업사이클(상승기)의 지속력이 강화된다는 증거”라면서 “지금은 사이클의 추가 확장에 주목할 때다. 반도체 기술 경쟁력 강화가 동반되고 있는 만큼, 주식에 대한 접근은 보다 긍정적일 필요가 있다”고 말했다. 투자의견은 ‘매수’, 목표주가는 56만원을 각각 유지했다. 대신증권은 삼성전자의 경쟁사 대비 수급 격차는 향후 확대될 것으로 평가했다. 다음 연도 수요 협상과 장기계약 체결 과정에서 다수 고객이 예상치를 상회하는 구매 총시장규모(TAM)를 제시한 .을 근거로 들었다. 이에 따라 지난해 하반기 목격했던 구매 경쟁 심화의 재현 가능성이 높아진 .과 생산능력(Capa) 확장이 제한된 현재 구간이 맞물린 .은 단기 가격의 상한선을 높일 수 있는 변화라는 설명이다 릴게임바다이야기상어 . 류 연구원은 “삼성전자의 장기계약은 롤링베이스(사전 계약 연장 옵션) 기반이다”라며 “매년 1년씩 계약 기간을 연장해 총 5년의 수요 가시성을 확보하고, 이에 기반한 탄력적인 캐파 운영으로 사이클의 위험 요소를 줄이겠다는 것”이라고 진단했다. 그러면서 “현재 오는 2031년 물량 논의를 구체화하고 있는 것으로 추정된다”면서 “10년 계약을 요청하는 고객들이 있는 만큼, 일부 고객들과는 연장 계약을 성공적으로 체결했을 것이라는 판단”이라고 덧붙였다. 특히 대신증권은 삼성전자가 내년 고대역폭메모리(HBM) 시장에서 .유율 1위를 확보할 것으로 전망했다. 여기에 더해 상대적으로 낮은 단일 고객 의존도, 실효성을 발휘한 공격적 가격 인상 정책, 원가 개선 등이 동시에 발생해 양과 질의 동반 개선세를 이룰 것으로 내다봤다. 삼성전자의 주주환원정책에 대한 기대감도 여전히 유효하다는 분석도 나온다 릴게임공략법 . 류 연구원은 “지난 8월에 발표한 주주환원 정책에 대한 시장의 평가가 다소 냉담했다”라면서 “시장의 요구가 명확한 만큼, 자사주 매입·소각에 대한 보다 적극적인 검토가 이뤄지고 있을 것”이라고 했다. 대신증권은 현재 자사주 매입·소각 여부에 대한 의사결정이 이뤄지지 않은 시.인 만큼, 삼성전자의 남은 주주환원 재원을 전량 특별배당으로 지급한다는 가정하에 올해 주당배당금(DPS)을 1만3014원으로 제시했다. 류 연구원은 “차세대(2027~2029년) 주주환원 정책은 내년 1월 발표될 것”이라며 “다수의 메모리 반도체 기업들이 과거 대비 시장 친화적인 정책 노선을 발표한 .에서 삼성전자의 주주환원 정책도 강화될 것으로 기대한다”고 밝혔다. 이어 그는 “시장이 주목해야 할 변화는 주주환원의 연속성이다. 지난날의 메모리 반도체 주주환원이 단발적이었다면, 이제는 연속성을 기대할 수 있다”면서 “장기계약에 기반한 사이클 리스크의 축소가 이를 현실화할 수 있는 매개체다. 연속적 주주환원에 대한 기대는 기업가치 제고로 이어질 것”이라고 부연했다. 1.top ㈋ 바다